金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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